Tuloskauden kommentteja

Hieno viikko sijoittajalle. Muutama huikea osavuosikatsauspäivä kun kiinnostavien yritysten tietoja putoilee joka suunnasta. Valitettavasti päivätyö pääsi häiritsemään osin näitä päiviä enkä päässyt ihan lennosta mukaan kaikkiin julkistuksiin. Toisaalta omassa sijoitusstrategiassa yksittäisten osavuosikatsausten merkitys ei ole kovinkaan suuri, eikä tapanani ole suuremmin huolestua tai innostua muutaman prosentin liikkeistä suuntaan tai toiseen. Enemmän kuin tiettyjen odotusten toteutuminen sellaisenaan, minua kiinnostaa mitä uutta katsaus tuo yrityksen ison kuvan ja strategian kannalta. Toisaalta on hyvin viihdyttävää lukea katsauksia ja seurata markkinan tulkintoja niistä. Tälläkin viikolla on liikkeitä nähty ja niihin selityksiä löydetty. Tässä omia lyhyitä kommenttejani kiinnostaviin yrityksiin.

Nordea

Nordean liikevoitto laski, mutta markkinan odotuksia vähemmän. Itseni on vaikea löytää raportista mitään niin heikkoa, että se selittäisi valmiiksi alas painuneen kurssin notkahduksen julkistuspäivänä. Ehkäpä osa spekuloijista oli odottanut nopeampaa käännettä ja siten positiivista yllätystä. Muutamassa päivässä kurssi on toki jo palautunut suunnilleen julkistusta edeltävään kurssiin.
Itselleni julkistus ei juuri uutta tarjonnut ja aiemmat arvioni Nordeasta ovat ennallaan. Koskullin mukaan Nordea on keskittynyt riskien vähentämiseen ja alkaa nyt kääntämään katsettaan asiakastoimintaan. Hän odottaa myös tuloksen kääntyvän kasvuun tämän vuoden aikana. Sitä odotellessa tuntuu edelleen olevan ostonpaikkoja, joita vielä itse rauhassa kyttäilen, koska Nordea on valmiiksi varsin isolla painolla salkussani.

Kone

Koneen osavuosikatsaus oli lähestulkoon yhtä odotetun kaltainen itselleni kuin Nordean. En tarkoita varsinaisesti lukuja vaan yleiskuvaa. Oikaistu liikevoitto ja liiketulosprosentti putosivat.
Henrik Ehrnrooth toisti kuitenkin käsityksensä, että kannattavuustoimenpiteet alkavat vaikuttaa loppuvuodesta. Kurssi on julkistuksen jälkeen liikahdellut enemmän positiivisen suuntaisesti. Markkinat ovat Koneen mukaan kehittyneet kohtuullisesti. Koneen markkinaosuus uuslaitehankinnassa globaalisti on 19%, joka on samalla tasolla kuin vuonna 2016. Huoltotoiminnassa Kone on haastajana markkinan 3. sijalla ja tässä lienee yksi isoimmista potentiaaleista jatkossa.

Vertailukelpoisin valuutoin laskettuna Koneen saadut tilaukset kasvoivat kaikilla markkina-alueilla ja kaikissa liiketoiminnoissa. Koneen kehitysohjelmat etenevät hyvin ja he kokevat kehittyneensä hyvin erottautumisessa kilpailijoistaan. Positiivisia asioita siis löytyy kannattavuuden heikkenemisestä huolimatta. Minulle Koneessa on kyse siitä, onko uusi strategia ja uudet ohjelmat uskottavia. Kone toisti oman ohjauksensa hieman tarkennettuna. Kaikesta huokuu vaikutelma siitä, että johdon mielestä asiat etenevät suunnitelman mukaan ja tuo suunnitelma alkaa vähitellen vaikuttaa. En näe syytä olla eri mieltä.

Metso

Metso yllätti markkinat ylittämällä odotukset selvästi ja yllätti myös itseni housut kintuissa. Olen viime aikoina seurannut Metson toimintaa ehdottomasti liian vähän. Onneksi yllätys oli positiivinen, muuten olisi ollut itsesyytösten aika. Nyt selviää itsetutkiskelulla... Metson suoritus oli hyvä useilla alueilla ja markkinatilanteen odotetaan kehittyvän edelleen hyvänä. Tästä voi oppia sen, että jatkuvampi salkkuyhtiöiden seuranta on itselleni tarpeen, vaikka sijoitusjänne olisi kaukana tulevaisuudessa ja ostoajatuksia enemmänkin suunnattuna seuraavaan markkinahäiriöön, kuten Metson tapauksessa.

Konecranes

Konecranesin tulos oli minulle mieluisa. Markkinassa tosin se otettiin ehkä pienellä pettymyksellä vastaan. Tulos nousi selvästi, mutta liikevaihto ja saadut tilaukset laskivat. Toimitusjohtaja Routilan mukaan liikevaihto vertailukelpoisin valuuttakurssein kuitenkin kasvoi kaikilla liiketoiminta-alueilla sekä kaikilla maantieteellisillä alueilla. Konecranes uskoo saavuttavansa yrityskauppoihinsa liittyvistä integraatioista suunnitellut synergiahyödyt ensi vuoden aikana ja pääsevänsä keskittymään muihin strategisiin hankkeisiinsa lähiaikoina. Tästä johtuen itse pidän Konecranesia juuri nyt hyvin kiinnostavana mahdollisuutena.

Nokia

Nokiassa ei yllätä enää mikään.
Houkutus olisi jättää tämän vain tähän, mutta...
On tuttu juttu, että Nokian tulosjulkistuksien jälkeen liikettä riittää, kukaan ei vaan tiedä etukäteen mihin suuntaan. Itseäni asia hieman hämmentää. Onko Nokia pörssin vaikeimmin ennakoitava yritys vai liittyykö siihen vaan liikaa tunnetta edelleen mukaan? Tällä kertaa kurssireaktio oli raju alaspäin kun raportti oli huono, mutta Suri koulutti markkinoita 5G:n ihanuudesta siihen malliin, että päivän päätteeksi kurssi oli palautunut lähes edelliseen päätökseen. Nyt käydään jo kurkkimassa viiden euron yläpuolella. Saa nähdä riittääkö koulutuksen oppi vielä seuraavan osavuosikatsauksen julkistukseen asti koska tuskinpa nykytilanne radikaalisti siihen muuttuu. Itse pidän todennäköisenä että Nokian kurssi tulee aikanaan olemaan selvästi nykytasoa korkeammalla, mutta vaikea on arvioida minkälaisia liikkeitä ennen sitä vielä päästää kokemaan. Ehkäpä maltan ainakin omien reaktioitteni kanssa vielä jonkin aikaa.

Blogi ei sisällä sijoitussuosituksia.

Seuraavat askeleet AKA. Ostoslista

Markkinan aaltoliike heilahti taas vaihteeksi ylöspäin kun Trumpin ja Kiinan välisen kauppasodan uhan tulkittiin vähentyneen ja Syyrian perjantaille ajoitettu isku pari viikkoa sitten ei enää maanantaiaamuna pörssien auetessa suuremmin sijoittajia vaivannut. Sen jälkeen pientä epävarmuutta ovat luoneet uudet Venäjään kohdistuvat pakotteet, joiden vaikutus on tuntunut lähinnä muutamissa itänaapuriin kytköksissä olevissa yrityksissä. Oman epäilykseni on, että ainakin osaan näistä tilanteista saadaan vielä puhallettua uutta henkeä, mutta tämänhetkinen tilanne antaa sopivan tauon mietinnälle nopean toiminnan sijaan.

Viimeaikoina ekonomistien ja analyytikkojen ennusteet tulevasta taantumasta ovat alkaneet konkretisoitua ja niihin on tullut tarkkuutta erityisesti ajankohdan suhteen. Useammissa arvioissa taantuman alkua ennustetaan vuodelle 2019. Jos vanha totuus pitää paikkansa, että pörssit reagoivat talouden muutoksiin puoli vuotta etukäteen, saatamme olla muutoksen kynnyksellä jo nyt tai ainakin lähitulevaisuudessa. Pidän mahdollisena että jonkinlainen suurempi konflikti, kuten kauppasota, voisi toimia alkusysäyksenä jo tuota aiemmin. Tästä syystä koitan miettiä valmiiksi omaa suunnitelmaani tällaisen markkinatilanteen varalta.

Kokonaisuudessaan suunnitelmani on kaksivaiheinen. Olen jo pidempään säästänyt kassaa pahan päivän varalle, eli tilanteeseen, jossa laatua saisi markkinoilta no-brainer hinnoilla. Tämän lisäksi pyrin hyödyntämään näitä hetkiä markkinoilla kun minua kiinnostavat yhtiöt tilapäisesti ottavat osumaa erinäisistä syistä. Silloin olen valmiina käyttämään edellisen kassan päälle kasautuvia säästöjä sekä osinkoja salkun ja erityisesti tulevan osinkovirran kasvattamiseksi.

Omat valintani ovat osin tylsästi samoja yhtiöitä, joita tälläkin hetkellä salkussani on. Tunnistan myös, että salkkuni kaipaisi lisää hajautusta ja jatkuvassa pohdinnassa on miten tuon tehdä. Kaikki salkkuyhtiöni ovat Helsingin pörssistä kotimaisia yhtiöitä. Tässä on hyvät ja huonot puolensa. Mitään pakottavaa rajausta en ole itselleni tehnyt ja seurannassani on ollut myös esimerkiksi useita osinkoaristokraatteja jenkkipörsseistä. Osin korkeat kustannukset ja osin viimeaikainen korkea hinnoittelu on saanut minut kuitenkin toistaiseksi pysymään helpommin analysoitavissa ja seurattavissa kotimaisissa osakkeissa.

Alla lyhyesti mietteitä muutamista minua erityisesti kiinnostavista yhtiöistä. Nämä ovat valikoituneet kiinnostavuuden lisäksi sillä perusteella, että ne ovat ainakin lähellä hintoja, joissa ostoja voi varovasti aloitella. Kun ostonappi alkaa kunnolla syyhyämään niin tulen tekemään tarkempaakin mietintää näistä.

SAMPO

Sampo on osinkopaperi.
Näin sanoi Stadigh yhtiökokouksessa. Hän jatkoi tulosjulkistuksessa voimakkaasti aloittamaansa linjaa vakuuttaessaan Sampon jatkavan osinkonsa kasvattamista. Nykyinen lähes kuuden prosentin osinkotuotto yhdistettynä tuon osingon jatkuvaan kasvattamiseen tekee jo Samposta houkuttelevan sijoituskohteen nykymarkkinassa.

Sampon yhtiökokouksessa Nalle Wahlroos totesi myös se, että koronnostot tulevat yksinomaan nostamaan Sampon tulosta. Nykyisessä tilanteessa on vaikea kuvitella ettei tuo aika olisi jo ovella. Osin tuo tulos tulee siinä tilanteessa kasvamaan Nordean kautta ja osin muiden sijoitusten kautta. Rehellisesti Stadigh myös totesi, että nykymarkkinassa tuottavien kohteiden löytäminen ei ole helppoa ja siksi Sampo on keskittynyt parhaiten osaamaansa alueeseen, pohjoismaiseen finanssisektoriin.

Erikseen Nordeaa omistavana Sampon kommentit Nordeasta lisäävät myös luottamusta. Stadigh uskoo Nordean arvon kasvavan kun sen investoinnit alkavat tuottamaan tulosta. Wahlroosin omistajuuden merkitystä olen aiemmin sivunnut Nordeaa koskevassa postauksessa.

Sampon yhtiökokouksen kommentit vahvistivat käsitystäni ja oletuksiani yhtiöstä. Olin jo perjantaina osingon irtoamispäivänä tekemässä pientä toimeksiantoa ajatuksenani sijoittaa irronneet osingot uudestaan kun Sampon kurssi laski osinkoa enemmän. Valitettavasti Osuuspankin järjestelmäongelmat pakottivat minut laventamaan ajallista hajauttamista ja odottamaan ainakin ensi viikkoon.

Nokian Renkaat

Nokian Renkaat on kiinnostava yhtiö. Pääsin siihen omistajaksi kurssin kärsittyä rengastestihuijausten tultua julkisuuteen. Nokian Renkaiden kurssi reagoi usein rajusti uutisiin esimerkiksi Venäjään liittyen. Tämä tarjoaa hyviä tilaisuuksia lisätä omistusta pienellä alennuksella. Yhtiön ympärillä on oman sijoitushistoriani aikana säännöllisin väliajoin kerääntynyt tummia pilviä, mutta niin vain se on ponnistanut niiden läpi ja aina palautunut mukavasti ilman suurempia vaurioita.

Nokian Renkaissa minua kiehtoo useampi positiivinen tekijä. Uusi johto vaikuttaa hyvältä. Ainakin se on saanut siirrettyä historiaan aiemmin yhtiötä vaivanneet negatiiviset uutisoinnit rengastestien lisäksi esimerkiksi työntekijöiden kohtelusta. Lisäksi se on osoittanut pärjäävänsä kohtuullisen hyvin siitä huolimatta, että Venäjän toimintaan on viime vuosina liittynyt paljon epävarmuutta ja toimintaympäristön ailahtelua. Renkaita tukee myös tulevat investoinnit Pohjois-Amerikkaan, sekä Euroopassa kasvava kiinnostus talvirenkaisiin.

Omaan sijoitusajatukseeni vetoaa tietenkin myös se, että Nokian Renkaat on erinomaisesti tuottava yritys, joka maksaa yli 4% osinkotuottoa. Osinko on ollut kasvussa viime vuodet ja uskon yhtiön mahdollisuuteen kasvattaa sitä jatkossakin. Viime aikoina Nokian renkaiden kurssiin on jälleen kohdistunut paineita Venäjän pakotteiden takia. Mielenkiinnolla seuraan tilannetta ja käytän sen hyväkseni. Renkaiden P/E luku vuodelle 2018 on Inderesin mukaan 14,5, jota ei voi pitää mitenkään korkeana jos se kykenee jatkamaan hyvää suoritustaan.

Konecranes

Konecranes herättää minussa aina lämpimiä muistoja. Se oli yksi ensimmäisiä sijoituksiani ja löysin sen aikanaan oman analyysini perusteella. Markkina röykytti tuolloin syklisiä yrityksiä rajusti ja Konecranesin tunnusluvut näyttivät aloittelijan silmiin epäilyttävän hyviltä - eli ihmetyksen herätti miten osaketta sai niin edullisesti. Silloiset suositukset muistaakseni kehottivat kärsivällisyyteen. Jälkikäteen ajateltuna meneillään oli normaali laajempi ylireagointi ja ostaa kannatti.

Konecranes on minulla viimeksi ollut ostoslistalla hieman ennen uutisia sen ja Terexin välisistä kaupoista. Tuolloin osake vaikutti houkuttelevasti hinnoitellulta, mutta omaa varovaisuuttani menetin tilaisuuden kun en uskaltanut ostoja tehdä. Kauppojen tultua julki kurssi nousi kovasti enkä ole kokenut olevani kykenevä arvioimaan osakkeen oikeaa hintaa tai mahdollisuuksia.

Nyt tuo integraatio on ehtinyt jo etenemään varsin pitkälle, yhtiön mukaan odotettua nopeammin, ja samalla Konecranesin sijoitetun pääoman tuotto on vähitellen noussut selvästi lähemmäs sitä tasoa, jolla se oli ennen Terex-kauppoja. Yhtiökokousmateriaalin mukaan Konecranes strategia pääsee taas vähitellen keskittymään muihin asioihin kuin synergiaetujen toteuttamiseen. Tärkeimpänä tavoitteena näillä asioilla on kasvu.

Inderesin mukaan Konecranesin P/E-luku vuodelle 2018 on 16,4 ja ennusteiden toteutuessa laskee ensi vuonna 12,9. Kasvavalle markkinajohtajalle kohtuullisia lukuja. Osinko on nyt lähes 3,5% ja mielestäni siinä on suuri kasvupotentiaali tulevaisuudessa. Olen kiinnostunut!

Orion

Orion on yritys, jota olen viime aikoina tutkaillut salkkuni hajautusta lisätäkseni. Orion tekee myös kovaa tuottoa sijoitetulle pääomalle. Viime vuoden tulos putosi Orionilla noin 7 %, mutta kurssi on vuodessa tullut alas noin 50%. 

Lyhyen ensitutkinnan jälkeen kurssilaskulle on vaikea löytää muuta järkevää perustetta kuin se, että kurssi oli yksinkertaisesti liian korkealla tasolla liiketoimintaan nähden. Miksi näin oli ei ehkä enää ole kovin tärkeää. Kiinnostavampaa on onko kurssi nyt hyvällä tasolla?

Oman ensireaktioni mukaan en olisi sijoittanut Orioniin. Syy on aika yksinkertainen. Kurssi vaikuttaa olevan nykyliiketoimintaan kohdallaan ja tuleva kasvu tulokseen ja sitä kautta osinkoon mahdollistuu vain uusien onnistuneiden kehitysprojektien kautta. Itse en usko kykeneväni arvioimaan niiden onnistumisen todennäköisyyttä tai potentiaalia. Samaan aikaan geneerinen kilpailu rokottaa Orionin myyntiä ja katteita. 

Viime aikoina olen kuitenkin lukenut muutamia hyviä analyysejä Orionista ja kiinnostus on edelleen olemassa. Yksi kiinnostava näkökulma on Easyhaler-tuotteiston laajentaminen uusiin maihin, joka on alkanut viime vuonna. Tähän on perehdyttävä tarkemmin, josko se antaisi uutta näkökulmaa Orioniin. Saatan olla pikkumainen, mutta Orionia tutkiessani kiinnitin huomiota sen verkkosivujen ja materiaalien varsin karuun muotoon. Ehkäpä brandit ovat tuotteissa kiinni, mutta nykymaailmassa edustavuuteen kannattaisi mielestäni panostaa myös yrityssivujen ja muun materiaalin suhteen.

Muita

Muista kiinnostavista yhtiöistä voi mainita Koneen ja Nordean, joista olen hetki sitten kirjoitellut osinkojen uudelleensijoittamisen yhteydessä. Molemmat tulevat olemaan ostoslistoillani nykytiedolla jos kurssit laskevat, mahdollisesti jo nykytasollakin. Koneen osalta minulla heräsi kiinnostus sen pärjäämiseen suhteessa sen kilpailijoihin. Varsin vähän puhutaan vaikkapa Otiksesta Koneen yhteydessä. Tästä en muista lähiajoilta nähneeni yhtään laajempaa analyysiä, joten voi olla että asiaan pitää alkaa omin voimin perehtymään.

Blogi ei sisällä sijoitussuosituksia.

Osinkojen uudelleensijoituksia: KONE

Kone on casena tuttu erinomaisen yhtiön tarina - aina houkutteleva, aina kallis. Mitä enemmän sijoitusta ajattelee osuutena yrityksen liiketoiminnasta, sitä enemmän Koneen kaltainen laatuyhtiö houkuttelee omistamaan. Yhtiön liiketoiminta on erinomaisessa kunnossa ja liiketoimintamalli toimii. Osalliseksi pääsyn hinta vain tuntuu aina kovalta.

Oma sijoitukseni Koneeseen on tehty yhdellä ostolla ja siksi sen osuus on Salkusta on (liian) pieni. Toisin sanoen kerran sijoitusurallani on Konetta saanut mielestäni kohtuuhinnalla. Tuolloin ostohinta oli reilut 33€. En muista tilannetta tarkemmin, mutta ostoerä oli minulle tyypillinen, eli sellainen, jolla kulut ovat noin 1% ostosta.

Viimeaikoina Koneen kasvu on ollut kateissa ja samaan aikaan osakkeen kurssi on polkenut paikallaan. Koneen kaltaisilla arvostuksilla kasvun puutteen olisi voinut kuvitella vaikuttaneen kurssiin jopa vieläkin enemmän, mutta laatuyrityksen sijoittajilla tuntuu uskoa riittävän. Viimeiset syvänteet hinnoitteluun on saatu Donald Trumpin ja Kiinan viritellessä jonkinlaista kauppasodan esiastetta. Tässä kohtaa koin varovaisen tilaisuuden osinkojen uudelleensijoittamiseen kurssitasolla 39,96€. Osinkojen uudelleensijoittaminen ei minulla ole aivan automaatio, johtuen niiden vielä pienehköstä määrästä. Pyrin toki aina sen tekemään, mutta yhdistämällä osinkoja toisiinsa ja tarvittaessa säästöihin. Eli osinkojen uudelleensijoittaminen tapahtuu muutamaan valittuun, sillä hetkellä houkuttelevimmin hinnoiteltuun, salkkuyhtiöön.

En pidä Konetta erityisen edullisena tälläkään hinnalla. Omat tavoitteeni sijoittamisen suhteen ovat kuitenkin hyvin pitkällä tulevaisuudessa ja nimenomaan pitkään salkkuun ajateltuna työstämään korkoa korolle on tämä hankinta ajateltu. Koneen strategia kytkeytyy isoon megatrendiin kaupungistumiseen, joka tulee jatkumaan voimakkaana erityisesti kehittyvissä maissa. Koneen missiona on tehdä kaupungeista parempia paikkoja elää ja muutenkin strategisissa tavoitteissa korostuu mielestäni inhimilliset arvot positiivisella tavalla. Edelläkävijän, joka tavoittelee markkinaa kovempaa kasvua kestävästi pitkällä aikavälillä on oltava aidosti asiakas- ja käyttäjälähtöinen vaikka kyseessä olisi korkean teknologian B-to-B ala.

Uskoa tulevaisuuteen Koneessa luo myös Q4 esityksessä annettu ohjeistus marginaalien paranemisesta loppuvuodesta kun tehdyt toimenpiteet alkavat vaikuttaa. Lisäksi Kone kertoo strategiansa toimivan ja lupaa kiihdyttää sen toimeenpanoa uudella ohjelmallaan. Näihin esityksiin on aina hyvä suhtautua vähintäänkin kriittisesti arvioiden, mutta omaan korvaan ne kuitenkin kuulostavat miellyttävän realistisilta eikä Koneella perinteisesti ole ollut tapana pettää lupauksiaan.

Tässä yhteydessä on hyvä tunnustaa, että epävarmuutta kasvun puutteen ja poliittisen tilanteen takia toki riittää. Jos kuitenkin ulkoisten seikkojen takia markkinatilanne radikaalisti heikkenee, niin Kone on yksi niistä yrityksistä, joita mielellään ostaisin enemmänkin markkinan ylireagoidessa vaikkapa isojen egojen protektionismi-miekkojen kilistelyyn.

Blogi ei sisällä sijoitussuosituksia.

Osinkojen uudelleensijoituksia: Nordea

Tänä vuonna suorista osakesijoituksista saamani yhteenlasketut osingot tulevat olemaan suunnilleen samalla tasolla kuin viime vuonna, huolimatta siitä, että useammat salkkuyhtiöni kasvattavat osinkoaan. Tämä johtuu ennen kaikkea siitä, että viimeiset noin puolitoista vuotta olen lähinnä kerännyt käteistä sopivaa markkinatilannetta varten ja lisäksi viime vuonna myin joitain osakkeita pois salkustani koska tarvitsi pääomaa eräisiin isompiin kuluihin. Tällöin korkoa korolle - ilmiö ei pääse optimaalisesti vaikuttamaan salkkuuni.

Käteiskassaa on nyt kertynyt reilummin ja siksi aionkin tänä keväänä olla selvästi aktiivisempi osinkojen uudelleensijoittamisen kanssa. Toki ajatus on edelleen säilyttää hyvä kassa mahdollista pörssilaskua varten, mutta lisäsäästöt yhdistettynä kevään osinkoihin tulen sijoittamaan niihin salkkuni yhtiöihin, jotka koen houkuttelevimmin hinnoitelluiksi ja joihin voin jatkaa lisäsijoituksin jos yleisesti arvostukset pörssissä laskevat. Kassa on tarpeen myös siksi, että pääsääntöisesti saamani osingot ovat vielä sen kokoisia, että niitä on yhdistettävä toisiin osinkoihin tai säästöihin, jottei uudelleensijoituserien kustannukset pääse nousemaan turhan korkeiksi. Pääsääntöisesti pyrin tekemään ostot siten, että kulut olisivat maksimissaan 1% ostosta. Periaatteessa voisi pyrkiä pienempäänkin kuluun, mutta pienemmät ostoerät mahdollistavat paremmin ajallisen hajauttamisen ja omassa "osta ja pidä" -strategiassa tavoitteet on asetettu pitkälle aikavälille, jolloin en pidä tuota kulua kovinkaan pahana.

Salkkuni suurimmat osingot maksaa Nordea. Yhtiö tuntuu olevan monen suomalaisen sijoittajan ja sijoituskeskusteluihin osallistuvan suosikki osakkeita. Liekö seurausta joitain vuosia sitten Jukka Oksaharjun tekemistä hyvistä analyyseistä Nordeaan liittyen vai suomalaisille usein tärkeän osinkoprosentin noususta pörssin kärkisijoille. Varmaankin molempia yhdistettynä uuteen intoon Nordean kotipaikan siirtyessä Suomeen.

Ostin Nordeaa pienen erän lisää osingon irtoamispäivänä hintaan 8,92€. Osake on jatkanut laskuaan tuon päivän jälkeen ja mahdollista on, että jatkan lisäsijoituksia siihen edelleen. Nordean osuus salkussani on kuitenkin niin suuri, että tämän suhteen odottelen kuitenkin kärsivällisesti vielä selvästi alempia hintoja. Nordean lasku on ollut sitä luokkaa, että sijoituspalstoilta on jo saanut lukea epäilyjä siitä, onko jollakin parempaa tietoa yhtiö tilasta. Vaikka tämäkin on mielestäni mahdollista, uskon kuitenkin siihen että Nordean laskulla on muita selittäviä tekijöitä ja niihin liittyvää ylireagointia.

NORDEAN NYKYKURSSI

Nordean kurssilasku on mielestäni looginen reaktio tuloskasvun vaikeuksiin. Ylireagointia mielestäni reaktioissa kuitenkin on. Sen taustalla lienee useampia syitä, joista viimeisimpänä realisoituu Nordean muutto Suomeen, joka lienee saanut aikaan jonkinlaista vastareaktiota Ruotsissa. Reaktio tuntuu kuitenkin kovalta vaikka tuloskasvua joutuisikin hieman odottamaan. Nordean osinko on pörssin kärkiä ja vaikka osingonjakosuhde kohtuullisen korkea, noin 90%, niin muutto säästää pankilta selvästi kuluja sekä antaa sille yhtäläisen säätely-ympäristön eurooppalaisiin kilpailijoihinsa verrattuna. Lisäksi jos korkotaso normalisoituu niin se parantanee pankkitoiminnan kannattavuutta jollakin aikavälillä.

TULEVAISUUS

Isossa kuvassa Nordean tulevaisuuden ratkaisee mielestäni se miten pankki pärjää digitalisaatiokehityksessä. Isot investoinnit tätä varten ovat välttämättömyys ja niiden aika on viimeistään nyt. Lopputulos nähdään vasta myöhemmin. Verrattuna OP:iin joka on alkanut rönsyilemään erilaisiin palveluihin, Nordea panostaa rajusti ydinliiketoiminnan elinvoimaan tulevaisuudessa. Sen tavoitteena on vuosikertomuksen mukaan muuttaa pankin kulttuuri vastaamaan muuttuneita kuluttajatarpeita. On tietenkin vaikea arvioida miten tuo tulee onnistumaan, mutta oman arvioni mukaan vuosikertomuksessa esitetyt strategiset päätelmät ovat helppo hyväksyä loogisiksi kehityssuunniksi. Uusien toimijoiden ja kokonaan uusien liiketoimintamallien tuleminen pankkimaailmaan on nykyisessä digitaalisessa ympäristössä enemmän itsestäänselvyys kuin mahdollisuus. Siihen lienee isolla pankilla vain yksi tapa valmistautua - toimia ensin ja toimia hyvin.

Omiin arvioihini Nordean houkuttelevaisuudesta vaikuttaa aina ehdottomasti Nalle Wahlroos. Hänen kelkassaan on omienkin kokemusteni mukaan helppo piensijoittajan matkustaa. Nalle on aina ehdottomasti omistajan asialla. Hänellä ei ole tapana odotella tuloksia vaan muutoksia tehdään varsinkin johtoon nopeasti jos ei asiat etene toivottuun suuntaan. Mielestäni on mahdollista, että nykyiset ongelmat tuloskasvussa ovat seurausta edellisen toimitusjohtajan aikana tehdyistä valinnoista ja nykyisen johdon kädenjälki alkaa näkyä vasta lähitulevaisuudessa. Ainakin Koskullin usko asiaan vuoden 2018 osalta oli tulosjulkistuksessa vahva.

Nalleen liittyy Nordean osalta myös pieni epävarmuus omalta osaltani. Julkisuudessa on odotettu että Wahlroosilla olisi "vielä yksi isompi liike" tiedossa ennen eläkepäivien viettoon keskittymistään. Tämän on ajateltu olevan nimenomaan Sampoa koskeva liike. Ihan spekuloidakseni pohdin että, mitä jos tuo liike olisikin Nordeasta luopuminen? Mitä se vaikuttaisi omaan arviooni Nordeasta ja kuinka paljon se vähentäisi Nordean houkuttelevuutta omissa silmissäni.

Blogi ei sisällä sijoitussuosituksia.

SALKKU

Salkkuni koostuu hieman yli 50% osakkeista. Käsittelen valintoja blogissa jatkossa tarkemmin, mutta periaatteena on ollut jonkinlainen laadukkaiden ja ymmärrettävien yhtiöiden ostaminen silloin kun niiden hinnan olen arvioinut olevan niiden arvoa alempi. Näiden kanssa olen valmis "menemään loppuun asti" ellei jotakin erityistä ilmene. Eli Osta ja Pidä, kuitenkin tarvittaessa myynnit mahdollistaen. Ajatuksena on pysyä netto-ostajana pitkään ja kasata varallisuutta pitkällä aikavälillä. Samoin tuotto sijoitetaan uudelleen sekä jatkuvasti kerätään rahaa säästämällä sijoitusten jatkuvaan kasvattamiseen.

Rahastoissa minulla on pieni osuus, joka on kokonaisuudessaan Amerikan indeksirahastoa, mukavasti yli tuplaantunut muutaman pienen ostoerän omistus.

Sijoitusvakuutukseen aloin säästämään samalla kun avasin arvo-osuustilin. Sinne meni tasaerä kuukausittain, joka jakaantui tasan korkorahaston ja pohjoismaisen indeksirahaston kanssa. Kuukausisäästämisen olen keskeyttänyt noin vuosi sitten pettyneenä noihin valintoihin. Jollain aikavälillä tarkoitus on purkaa tuo sijoitusvakuutus tai ainakin luopua korkorahastoista.

Käteisen osuus salkustani on varsin korkea. Olen jo jonkin aikaa pidättäytynyt lisäostoista ja kasvattanut käteisen osuutta, jotta pystyn joustavammin toimimaan mahdollisen kunnon laskun iskiessä markkinoille. Tällä hetkellä tilanne on se, että joitakin kiinnostavia kohteita markkinoilla mielestäni on ja saatan alkaa varovaisiin lisäostoihin kassan edelleen kertyessä koska sotakassaa alkaa jo löytyä eikä liika odottaminen ole välttämättä järkevää koska en pidä itseäni erityisen erinomaisena ajoittajana.

TILANNE 28.1.2018
Käteinen	22 %
Osakkeet	51 %
Rahastot	4 %
Säästö- ja sijoitusvakuutukset	23 %
Sijoitusvakuutus
Pohjoismainen indeksirahasto	54 %
Korkorahasto	46 %
OSAKKEET		Hankinta-	Markkina-		Osuus
		hinta EUR	hinta EUR	Kehitys	salkusta %
UPM-KYMMENE		8,94	28,34	217 %	18 %
NORDEA BANK FDR		8,65	9,48	10 %	18 %
KONECRANES A		19,78	36,6	85 %	14 %
NOKIAN RENKAAT		27,83	38,21	37 %	12 %
METSO		20,76	26,49	28 %	9 %
TIKKURILA		15,15	15,82	4 %	8 %
VALMET		7,26	17,91	147 %	7 %
SAMPO A		19,6	46,72	138 %	6 %
NOKIA OYJ		4,68	4,84	3 %	4 %
KONE		30,6	42,96	40 %	4 %

Sijoittamisen ensivaiheet

Sijoitusurani sai alkunsa 2012 kesällä. Aikaisempaa sijoituskokemusta minulla ei ollut, mutta jostain mieleeni tuli kuulemani viisaus, jonka mukaan markkinat ylireagoivat markkinaromahdusten yhteydessä. Talousuutisia yleisesti paljon seuranneena tuntuma oli, että kuuluisa maailmanloppu oli käsillä. Harvoin se maailma todellisuudessa kuitenkaan on loppunut. Asiasta kiinnostuneena löysin kirjahyllystäni Vesa Puttosen Vaurastuminen kirjan, joka oli vuosikymmen aiemmin tullut lainattua opiskelukaverilta (edelleen palauttamatta...). Se innosti minua perehtymään sijoittamiseen ja sai itseni ensi kertaa miettimään hiukan pitemmälle tulevaisuuteen.

Jälkikäteen ajateltuna ajoitukseni oli lähes täydellinen. Paitsi että... Varasin tapaamisajan pankkiini arvo-osuustilin avaamista varten ja kyselläkseni ammattilaiselta neuvoja. Pankin sijoituspäällikkö itse vastaili kysymyksiini ja antoi vinkin, ettei kannata vielä aloittaa - kurssit voivat vielä laskea ja elleivät laske niin kyytiin ehtii vielä hyvin. Tuolla ohjeella mentiin jokunen kuukausi ennen kuin totesin että aika pohjilla oltiin juuri tapaamisen aikoihin ja uskalsin aloittaa. Hyvä lisäoppi markkinapsykologiasta: Osta kun sijoituspäällikötkin pelkäävät!

Alun osakeostot olivat jatkuvaa pilkkimistä senttien kanssa, aina harmitti jos juuri ostettu osake jatkoi yhtään laskuaan. Edelleen myönnän syyllistyväni samaan. Nykyisin kuitenkaan tuo ei ole niin kovin vakavaa. Pitkän aikavälin tavoitteiden kannalta mielestäni tärkeämpää on minimoida kustannukset, eli välttää turhia muutoksia salkussa, ja ylläpitää säännöllisyyttä ostoissa sekä uudelleen sijoittaa osingot.

Alkuvaiheissa ostojen perusteena oli jonkinlainen kevyt tunnuslukuanalyysi ja omaan tuntemukseen perustuvat valinnat. Tämä ei ehkä ole juurikaan muuttunut. Ehkä blogiin kirjoittaminen saa minut opiskelemaan lisää analytiikkaa ja luottamaan vähemmän omaan intuitioon. Jonkinlainen ikävä on kuitenkin noita alkuvaiheen aikoja, jolloin hyvin yksinkertaisella arvioinnilla ja uskalluksella perustallaajakin saattoi tehdä hyviä osakevalintoja laatuyhtiöistä korkealla turvamarginaalilla. Ehkä tuo aika alkaa olla taas lähellä?

Tiellä vaurauteen, vapauteen vai hyvään elämään

Sijoittamisen tarkoitus on pääasiallisesti hankkia lisää rahaa. Rahalla voi sitten ollakin useampia merkityksiä. Joillekin se merkitsee vaurautta, toisille vapautta tehdä erilaisia valintoja niin kuluttamisen kuin elämäntavan suhteen. Osa tämän blogin kirjoittamista on kiteyttää omaa suhdettani rahaan sekä konkretisoida sijoittamiselle asettamiani tavoitteita "mustalla valkoiselle". Sijoitussuunnitelma, salkkuseurannat ja tavoitteet ovat aina olleet hiukan vaikeita minulle toteuttaa - pääasiassa laiskuuden takia. Siksi blogi - pakotan itseni tietoisiin päätöksiin ja alistan ne myös muiden arvioitavaksi.

Blogissa avaan salkkuni ja tekemäni päätökset sekä kommentoin itseäni kiinnostavia asioita ja tapahtumia laajastikin sijoittamisen ympäriltä.